护城河是一家伟大企业的首要标准。

1993年，股神巴菲特在致股东信中首次提出“护城河”概念。自那之后，护城河便成为其投资哲学核心理念之一。

段永平，被评为中国的“巴菲特”。创立“小霸王”、“步步高”等品牌，抄底网易获利百倍。他拥有一众门徒，如OPPO创始人陈永明、vivo创始人沈炜、拼多多创始人黄峥。

其中，黄峥或许是受巴菲特影响最深的那一个。

无论是早先在二级市场做投资还是后期创业，透过黄峥的一举一动，我们总能隐约看到巴菲特的影子。

4月24日黄峥发布了拼多多上市以来的首封股东信，其中提到，拼多多成立到现在仅有4年时间，依然是一家创业公司。接下来相当长一段时间内，公司的经营策略都将聚焦在内生价值上，积极寻找对长期公司价值有利的投入机会，即使这些投入按照会计准则会被记为大额短期费用。

投资未来，作为监护人的黄峥在循着护城河理念带领拼多多向前。

回顾过去4年，深扎下沉市场，发力边界创新，从源头和根基着眼，拼多多的护城河正越挖越深，越拓越宽。以农产品上行为例，本文熊出墨请注意将尝试走近拼多多，呈现其内核。

黄峥的投资&创业观

拼多多之前，黄峥的创业项目没有融过资。做二级市场投资时，他也没有细想过投资和创业之间的差别。拼多多上市后，接触的机构投资人越来越多，黄峥的投资观和创业观随之被刷新。

“像创业一样投资，像投资一样创业。”

这其实对正是拼多多成长逻辑的高度总结。

比如，黄峥认为，好公司应该花力气去解决那些正确且艰难的问题。与之对应的，拼多多在过去的发展中采取开放的态度，把已有的设施交给合作伙伴。自己则注重边界，从源头去改变行业上游，从而实现模式创新。

据财报披露，2018年Q4拼多多季度营收56.539亿元，同比增长379%。2018年全年，平台GMV达4716亿元，同比增长234%。平台活跃买家4.185亿，同比增长71%。平均月活用户为2.76亿，同比增长93%。

GMV位列行业第三，用户规模仅次于淘宝。以拼多多目前沉淀的能力和资源，其完全可以自主发展云服务、支付体系。有例为证，近日，拼多多为解决电商行业虚假发货顽疾，正式上线自家的电子商务系统，短时间内成为中国甚至世界第二大电子面单系统。即便如此，拼多多依然允许商户选择使用其他的电子面单，“我们希望身体力行促进产业走向开放。”

之前接受《财经》采访时，黄峥曾表示，阿里京东、滴滴美团都是帝国式竞争，拼多多的思路不应如此，他更倾向于融合。

选择所有主流云计算平台，接入所有主流支付平台，拼多多“坚持把多种选择留给消费者”。同时，把工作重点放在“正确且艰难”的事情之上，比如农产品上行的效率提升。

数据显示，2018年拼多多平台农产品及农副产品订单总额达到653亿元，已经成为中国最大的农产品上行平台之一。

为取得这一成绩，拼多多在过去三年间致力于改造传统农产品零售链条，在生产端最初一公里和消费端最后一公里之间构建起直接连路。深入到农产区，帮助农户提高品质、培育品牌，提升产品竞争力，不断向平衡产业利益分配的终极目标靠近。

拼多多推动农产品上行，投入了大量的人力物力财力。今年大年初二，拼多多新一轮10亿美元融资到账，其就宣布资金将主要用于到“农产品上行”、“新品牌计划”以及部分技术研发项目。

在正确的方向上逐步前进，远比在不正确的方向上狂奔要好，拼多多的护城河优势也因此得到进一步强化。

黄峥清楚地知道，如果把创业过程中各种决策都当做投资决策，那么就必须分辨用时间和金钱换来的东西哪些是资产，哪些是费用。资产对加深护城河有利，而在资产的购置上，不太存在错误的浪费，最多只是买的贵了些。

换言之，投资未来，拼多多付出的一切都是值得的。

其价值也已经体现。现阶段是引领公司向前，长远来讲，助力农民成为利益主体，社会价值不可估量。后者是黄峥更为看重的。

边界创新，中心颠覆

电商市场趋于饱和是真，拼多多的崛起也是真。

“新电商是后来者，又是开创者。既是后生，各方面不完善，弱的一方；又是新生力量，充满了活力和希望，代表了先进的方向”，黄峥说道。

瑞银曾给出预测，在2.0代电商平台中，拼多多已经成为中国第二大电商平台，并将延续高速增长。2021年，拼多多的年活跃用户将达6.28亿，与阿里2018年底的用户数持平；年GMV将赶超京东，达到2.07万亿元。

这并非没有依据。2019年拼多多的GMV目标是翻倍达到1万亿，有业内人士分析，如果竞争对手在今年再不能遏制拼多多，那此后就再无遏制的可能。

“打破既有格局，自然会让其他平台有所反应，这种反应有时甚至是夸张的。”

针对目前面临的“二选一”问题，黄峥表示，为了争取或维持某种垄断而进行的消耗和伤害，可能会带来“杀敌一千，自损两千”的恶果。如果不能维持长期的“独家排他”，终将只是消耗而无所得。

此外，拼多多的崛起已经改变了许多电商平台的“中心地带”。

众所周知，社交电商和拼购玩法的火爆，拼多多是最直接的带动者。去年，淘宝与支付宝联手，悄然上线拼团业务。京东、苏宁、国美等老牌玩家也都纷纷发力拼购，或都是为防御拼多多。

拼多多推出的多多果园也引来玩家的效仿。多多果园中，用户进行浇水施肥等操作，便可得到免费的水果。2018年下半年，天猫的主菜单下页新增了免费领水果的项目，通过签到或者浏览商品收集阳光值，然后兑换农副产品。还有京东的种豆得豆活动，规则设置也与多多果园相仿。

另外，近些日子淘宝频繁的小动作，被解读直奔拼多多而来。先是聚划算、天天特卖、淘抢购统一营销平台，然后淘宝特卖专区即将上线的消息传出。36氪报道，手淘App特卖专区目前已经开始招商，入口将位于搜索结果页里主TAB的第三栏。定位极致性价比，对商品的价格竞争力有明确要求“最低价”。

以上这些跟进，被黄峥视为竞争对手对拼多多的“一种赞扬”。但跟进只停留在形式，无一能够复制拼多多的成绩。因为，拼多多把更多的功夫花在了大家看不到的地方。

颠覆在中心，创新在边界。

针对农产品上行，拼多多已经建成一套独有体系。线上“天网”，线下“地网”。先看线上，拼多多基于全国消费者需求，依托分布式AI技术优势，打造出农货中央处理系统。系统能够有效归集农产区地理位置、特色产品、成熟周期等信息，并将产品匹配给消费者。

2018年5月帮助陕西阎良甜瓜果农发出100万斤甜瓜，7月帮助大荔冬枣果农发出5万斤冬枣，8月帮助多户猕猴桃果农发出120万斤猕猴桃，9月与周至军寨村果农签订500万斤收购协议.......供需之间形成通路，农产品上行难题迎刃而解。

“地网”指的是拼多多在农产区正着手建设的一系列基础设施。随着多多农园项目推进，线下的扶贫兴农网络逐渐完善，加之与“天网”的协同，拼多多改造后的农产品上行供应链系统真正实现了与新消费需求的契合。

边界的投入和创新，将创造长期的递增收益。前文提到，拼多多平台2018年农产品及农副产品订单总额为653亿元，而2017年时这一数字为196亿元，同比增长233%，加速明显。

大产业，也是大机遇

至此，我们来看一个案例。

云南保山地区有百年咖啡种植史，从原始社会直接过渡到社会主义社会的傈僳族，种植咖啡是族群首先掌握的谋生技艺。

以瑞幸咖啡为主的互联网咖啡品牌出现后，咖啡行业热度越来越高。咖啡消费市场也广被看好，中国近十年的咖啡消费市场增速都在15%以上，远超全世界0.2%地平均水平。拼多多平台提供的数据也显示，2018年下半年平台咖啡类产品的订单量增幅超过1000%，年轻用户对于咖啡消费的需求增速远超其他类目。

但对于供应链底端的傈傈族咖农而言，热闹都是别人的，与他们无关。

云南占中国近99%的咖啡产量，但国际份额仅为1.7%。海拔高、生长时间长、温差更大，云南咖啡虽品种优良，但在市场并未能形成高认知度自有品牌。

云南热经所专家胡发广表示，小农种植导致云南咖啡标准化程度低、自身抗风险能力弱，与市场严重脱节，在国际收购方面前，咖农没有任何话语权，常年遭低于国际期货市场价格的压价。

无钱可赚，咖农也就无心管理，果实品质下降，收购价钱继续走低，陷入恶性循环。丛岗村村民言秀邓租种的20亩左右咖啡地，净利润不到3000元。为了给弟弟成家攒钱，今年言秀邓还养了11头猪。

了解到这些情况之后，拼多多决定把多多农园的第一站落地保山。

拼多多首先通过溢价收购包销激发咖农的好奇心并调动其积极性。拼多多联合6家平台商家，以40.76万元的价格，每斤比市场价溢价5毛，收购了建档立卡贫困户42.53吨咖啡豆等原料。

引导工作仅是作为铺垫，后续还需建立长效机制。

扶贫专家李小云认为，扶贫不是把村子里的东西卖出去，帮人卖东西往往会放大贫富差距。

因此，拼多多联合农业专家，结合市场需求重塑产业链。深度参与到选品、种植、加工和销售环节。源头上品种升级，拼多多设置30亩精品咖啡和新实验田和740亩的标准化种植示范基地。对咖农的加工进行科学指导，实现精制化、标准化和品质化。从而提高议价能力，获得市场认可，打造云南咖啡品牌。

同时，扶贫还必须把人才留在农村。拼多多与地方政府一起，试图以新农人为创业带头人，工厂、代运营公司提供第三方服务，政府监督、平台扶持的新农商发展模式。拼多多方面表示，这套机制的形成和落实，是多多农园最大的挑战。

数据显示，从2017年底，拼多多开始通过“多多大学”和“新农人返乡体系”，带动有能力的青年人返乡创业。过去三年以来，拼多多已累积带动62000余名新农人。

截至2018年底，中国仍有5.46亿乡村常住人口，农村的生产主体仍是2.3亿小农户。鉴于中国是农业大国的现实情况，拼多多必须做好打持久战的准备。

并且，通过云南保山的案例能够总结出多多农园目前落地的两大难点：一是线上需求的精准匹配，让农产品有产就有销；二是线下需要团队深入产区认识痛点，了解农户的意愿和想法，并在此基础上解决问题。

万变不离其宗，一切都将归至对拼多多商业模式和技术实力的考验。

挑战愈艰巨，胜利愈辉煌。如拼多多联合创始人达达所言，“农业是大产业，也是大机遇。”

未来30年，中国大量农村人口将通过各种方式参与现代化价值分享，消费和生活水准逐渐接近当下城市消费者，他们是中国经济最大的增长动力。各大互联网企业加码下沉市场正是因此，而下沉的关键是如何让农民成为利益主体而不是受剥削对象。

黄峥在致股东信中提到的新电商三大特征，普惠、人为先、更开放，无一不是奔着释放更广阔的市场价值的目标而去。

多多农园如若成功，农村发展方式将发生变革，拼多多的护城河毫无疑问会更深、更宽。

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